超过50家从事具身智能的企业，目前正排队等待在港股上市。这一消息源自某家媒体的报道。

上周，梅卡曼德创始人发布的两条朋友圈内容，以及银河通用发布的两份声明，使得具身智能行业从原本“共同抬轿”的和谐阶段，进入了相互拆台、激烈对抗的混乱时期。

一家上市仅八天的具身智能公司，其股价已跌破发行价。其创始人并未着手安抚投资者，反而在朋友圈中公开指责同行。

实际上，这背后是一场经过周密策划的公关行动。

今天的文章篇幅较长，超过8000字，希望能为你带来启发，特别是考虑到该行业目前处于：企业老板普遍不懂公关，同时外界关注度极高。

作者试图探讨以下五个问题：

1、梅卡曼德为何在股价破发后“开火”？

2、银河通用为何成为了“理想的攻击目标”？

3、银河通用的危机应对表现是否合格？

4、为何说具身智能领域进入了“公关混战”？

5、具身智能的“叙事”策略应如何调整？

下面逐一进行分析。

1、梅卡曼德为何在股价破发后“开火”？

9月9日至10日，梅卡曼德创始人邵天兰在朋友圈连续发文，指责某些“拼凑型”具身智能企业通过数据采集中心和关联交易来制造虚假收入，并在评论中直接点名银河通用。

银河通用对此进行了两次回应。先是发布了一篇题为“长跑声明”的文章，两天后又宣布“已向警方报案”。（这部分将在后文点评）

许多人最初的反应是：邵天兰是不是失去了理智？自家公司股价跌成这样，不想办法自救，反而去得罪同行。

事实恰恰相反。股价破发，恰恰是他选择开火的原因之一。

梅卡曼德于9月1日在港交所上市，发行价为101.7港元。其公开发售部分获得了约3835倍的超额认购，刷新了当年港股机器人领域的IPO认购纪录。然而，上市首日股价即告破发，收盘下跌1.87%。此后股价持续下跌，9月4日盘中最低触及75.4港元，较发行价的最大跌幅约为26%。

3835倍的认购倍数与26%的跌幅同时出现，说明了什么问题？这表明一级市场赋予的“具身智能溢价”，在二级市场并未得到兑现。参与打新的投资者入场后，发现财务报表无法支撑其故事，于是选择用脚投票。

此时，邵天兰需要一个叙事来解释：并非我的公司不值这个价，而是整个行业的估值体系被那些“拼凑者”污染了。劣质企业驱逐优质企业，那些认真创造收入的公司反而受到了拖累。

简而言之，这是一种将自身股价压力外部化的操作。我下跌不是因为我能力不行，而是因为行业里有人造假，导致整个板块的信任度崩塌。

第二个原因则颇为巧妙，即对监管窗口的精准把握。

就在邵天兰开火当天（9月9日），美国科技媒体The Information报道称，监管机构已向部分投行发出窗口指导，提高了人形机器人创业公司的IPO审核门槛，要求企业证明其具备持续的创收能力。尽管该消息尚未得到官方确认，但早在6月17日，上交所修订科创板发行上市规定时，就已明确指出要“从严把好发行上市准入关”，防止“带病申报”和“一哄而上”。

此时主动站出来揭露行业问题，无异于向监管递交投名状：我是清白的，我支持严格审查。

第三个，也是最关键的原因，是估值范式的转变。

宇树科技于8月19日在科创板上市，开盘价一度冲高至1100元，但不到一个月，股价已从高点回撤超过50%。梅卡曼德自身也遭遇了上市即破发。二级市场用真金白银表明了态度：上市并不等同于价值确认，讲故事带来的溢价正在萎缩。

在这个节点上，邵天兰的炮轰，实际上是在根据“收入”这一标准，对这个赛道上的所有公司进行重新分类：一类是“收入经得起审计穿透的”，另一类是“收入靠拼凑堆砌的”。然后，他将自己划归到前者阵营。

两条朋友圈，成本几乎为零。潜在的收益呢？提升了“报表可验证”阵营的稀缺性，向监管递交了投名状，并将破发的原因归咎于整个行业。

这场“公关战”，打得实在太划算了。

2、银河通用为何成了“完美靶子”？

这是整个事件中最容易被忽视，却最值得研究的问题。

“政府拼凑+数据回收”这种模式，在具身智能行业并非秘密。优必选的Walker S系列已中标超过7.5亿元的数据采集订单，智元与地方国资共同成立了至少30家合资公司，甚至存在合资公司反向采购的案例。

要说“拼凑”，智元的“特征”可能比银河通用更为“典型”。

那么，为何偏偏是银河通用？

答案隐藏在邵天兰朋友圈的原文中。他写道：“北京、上海部分名气大、估值高、登上春晚的人形机器人公司。”

请注意这四个限定词：地域（北京/上海）、名气大、估值高、登上春晚。这并非随口一说，而是经过精准筛选的。

第一层，“登上春晚”。2026年春晚共有四家机器人公司同台亮相：宇树科技、银河通用、魔法原子、松延动力。这意味着它们在大众层面的知名度最高。

第二层，“北京、上海”。春晚的四家公司中，宇树位于杭州，魔法原子位于苏州，均被地域限定排除在外。剩下的北京公司有两家：松延动力和银河通用。

宇树为何被排除？尽管其73.6%的人形机器人收入来自科研教育，但它是少数已实现盈利的公司，2025年扣非净利润达到5.91亿元。如果炮轰宇树，对方可以直接反驳：“我赚了6亿，你亏了10亿，谁在拼凑？”这就会变成自杀式攻击。

第三层，“名气大、估值高”。剩下的两家北京公司中，松延动力估值接近百亿元，而银河通用估值超过200亿元，经过六轮融资累计筹集约70亿元，投资方包括国家AI产业投资基金、宁德时代、美团、博世、中石化资本、中信等。就“名气”和“估值”的量级而言，松延动力无法与之相比。

此外，松延动力主要面向消费级市场，并非典型的“数据采集中心+地方国资关联交易”模式。银河通用的国资背景更为浓厚，与宁德时代深度绑定（领投11亿并参与产线运营），这种“投资方即大客户”的结构，正是关联交易质疑的典型靶点。

第四层，银河通用可能是梅卡曼德的客户，而智元则不是（反而是其竞争对手的客户）。

据21世纪经济报道援引业内人士消息，银河通用是梅卡曼德的客户之一。梅卡曼德处于产业链上游，提供标准化的“眼脑手”组件（3D相机加大模型加灵巧手）；银河通用处于下游，购买零件并组装整机。如果这一消息属实，意味着三件事：

1/ 梅卡曼德对银河通用的采购量和付款节奏有第一手了解。作为供应商，它比任何外部观察者都更清楚银河通用的订单是否可持续。如果银河通用的收入是“拼凑”出来的，梅卡曼德作为被采购方，对此心知肚明。

2/ 炮轰客户等于主动切割。梅卡曼德在向市场表明：“我的客户中有一家是靠拼凑做收入的，我要与它划清界限。”这反而能证明梅卡曼德其余收入（海外占比50.3%、老客户贡献86%）的真实性——这是一种“弃车保帅”的策略，牺牲一个可能存在问题的客户，以证明整体收入的质量。

3/ 由于智元不是梅卡曼德的客户，后者不掌握第一手信息。

第五层：无公开审计财报，收入结构不透明。

已上市公司（宇树、优必选）拥有三个共同的“反炮轰护城河”：财报经过审计、收入结构公开、法律资源充足。指控其“虚假收入”需要推翻审计意见，门槛极高。

而银河通用呢？尽管36氪等媒体报道其可能已向港交所秘密提交上市申请，但公司官方一直否认有上市计划，且未公开招股书，没有经过审计的公开财报，收入结构始终是个黑箱。在这个阶段，任何关于收入真实性的公开辩解，都可能成为未来招股书的注释或监管问询函的引子——“说了可能违规，不说则只能挨打”。

这就形成了一个完美的“无法证伪”的指控。邵天兰指责你收入造假，你无法拿出审计报告来反驳（因为没有），也不能披露具体数据（因为处于静默期），只能用修辞性语言来回应。

炮轰已上市公司是“打明牌”——对方的牌都在桌面上，你需要拿出实锤。炮轰拟上市公司是“打暗牌”——对方的牌在桌子底下，你只需提出疑问。

因此，你可以看到，邵天兰从十余家涉及数据采集中心和关联交易的公司中，运用“登上春晚+北京/上海+名气大+估值高”这四个公开限定词，再加上“是客户”和“无公开审计财报”这两个隐含条件，精准地筛选出了唯一一个“拼凑特征典型、估值最高、名气最大、反击能力最弱、我掌握第一手信息、指控无法证伪”的“完美靶子”。

实际上，智元被选中的概率也很高，但炮轰自己的客户在商业道德上有所欠缺。

3、银河通用的危机公关，算及格吗？

银河通用的回应分为两波。先看第一波。

9月10日傍晚，也就是炮轰事件传出后不到24小时，银河通用在其公众号发布了题为《具身智能是一场长跑，我们只与时间赛跑》的文章。全文不到一千字，未提及“梅卡曼德”三个字，也没有列出任何财务数据。

这份声明写得其实不错，包含了四层结构：

第1层，议题脱钩。“我们不参与无谓的口水战，不被短期噪音干扰。”——不对具体指控做任何回应，甚至连对方的名字都不提。这是危机公关的标准动作：一旦逐条反驳，就等于承认了对方设定的议题框架。

第2层，关键词对冲。邵天兰指控的核心词是“虚假收入”，而银河通用的回应中，“真实”一词至少出现了五次——“真实研发、真实壁垒、真实场景落地、真实的商业闭环”。指控说你是假的，回应反复说我是真的，但不提供任何可供验证的证据。

第3层，升维防御。“发展自主具身智能大模型是国家的重要战略方向，不仅关乎技术主动权，更关乎中国在全球AI竞争格局中的位置。”——质疑我，就是在质疑这条赛道？这个话术的防御性极强，但逻辑跳跃也很明显：国家战略支持的是产业方向，从来不是任何单一企业的收入质量。

第4层，时间叙事。标题“我们只与时间赛跑”，将一场商业冲突转化为一场关于长期主义的修行。潜台词是：此刻用财务报表来衡量我们，是一种短视行为。

这四层结构，翻译成大白话就是：我不回答你的问题，我们换个话题。

为什么不能回答？上文已经解释过，可能已经秘密提交了上市申请。因此，对第一波回应的评价是：态度满分，证据零分。作者认为，在静默期的约束下，这是理性的选择，但也留下了“不敢晒数据”的话柄。

再看第二波。9月12日下午，银河通用发布了一份“严正声明”：网络上流传的关于公司及管理团队的恶意谣言均属不实，已向公安机关报案，将依法追究造谣者的法律责任。

注意，这份声明针对的不是邵天兰的炮轰指控，而是炮轰事件后衍生出的关于管理层过往创业经历的传言。这是一个非常聪明的切割：关于收入的质疑我不接招（接了就会中计），但对于人身攻击和谣言，我使用法律手段进行打击。

“已报案”三个字对后续跟进的自媒体和KOL具有明确的寒蝉效应——如果你再写，可能会被追究法律责任。同时，这也完成了姿态的转换：从“被质疑者”重新定位为“被造谣的受害者”。

两波回应，先软后硬，间隔48小时，这套组合拳的章法清晰。

但必须指出一个结构性的软肋：整个回应过程中，没有出现任何一个可被验证的财务数字。“真实”说了五遍，“已报案”只能震慑谣言，无法回应关于收入质量的质疑。

因此，结论是，银河通用的危机公关在“策略层面”是及格的，甚至可以达到70、80分，但核心问题只是被暂时压制住了。

4、为什么说具身智能进入“公关乱战”时代？

要理解这个判断，必须先看懂过去的公关逻辑。

过去两年，具身智能行业的公关传播基本上是一种“共同抬轿”模式。所有公司一起讲述同一个故事：具身智能是下一个iPhone时刻、ChatGPT时刻和DeepSeek时刻。 故事越大，蛋糕越大，每家都能分到融资。

（作者此前点评：每家AI公司都需要一次超越“美国对手”的传播？）

2026年上半年，国内具身智能及机器人领域共发生288起融资事件，涉及226家企业，披露的融资总额超过460亿元。这个数字已经超过了去年全年。

共同抬轿的前提是：一级市场资金充裕、监管宽松、二级市场尚未开放。没有人需要证明自己的收入是真是假。

但现在，这三个前提同时发生了变化。

1/ 二级市场已经开放。宇树科技上市即达到巅峰、一个月内市值腰斩，梅卡曼德虽有3835倍认购却首日破发。二级市场用真金白银告诉所有人：讲故事带来的溢价正在萎缩。

2/ 监管收紧。上交所6月的文件一方面将具身智能列为重点支持对象，另一方面又写明“从严把好发行上市准入关”。9月的窗口指导传闻，无论是否正式落地，审核趋严已是既定事实。

3/ 一级市场的资金开始减少。二级市场的降温正传导回一级市场，投资人开始追问“你的收入到底是谁付的钱”，而不是“你的故事有多大”。

当增量市场变为存量市场，零和博弈就开始了。监管资源、IPO名额、投资人注意力都是有限的。一家公司的收入被证明存在水分，另一家“收入干净”的公司就相对更值钱。

梅卡曼德的炮轰，正是这个逻辑下的第一次公开互撕。它标志着行业公关从“增量叙事”切换到“存量厮杀”——不再是一起把故事讲大，而是把对手的故事拆穿，让自己显得更可信。

更危险的信号是，这种互撕具有传染性。一旦“收入质量”成为公开议题，每家公司都有动机去证明“我比同行干净”。而行研机构、财经媒体、做空机构都会加入这场“验资”游戏。

今天是梅卡曼德点名银河通用，明天可能就有另一家公司点名另一家。

这就是作者称之为“公关大乱战”的定义，即：没有规则、没有同盟、没有底线——因为在监管收紧和估值萎缩的双重压力下，“证明对手有问题”比“证明自己没问题”更容易。

朋友圈里的公关战，会一直烧到招股书，并且才刚刚开始。

当然，如果你认为我的观点有些极端，欢迎在留言区指正。

5、具身智能的“叙事”策略，该怎么调？

说了这么多问题，最后落实到行动上。

对于所有具身智能企业，尤其是那50多家排队IPO的公司，作者认为，你需要调整你的“叙事”策略。至少应在以下几个方面进行调整：

1/ 叙事重心从“未来有多大”转向“现在跑通了什么”。

过去，开篇必讲“万亿市场”“下一个iPhone时刻”。现在，开篇应该讲“我们在XX客户的产线上跑了XX个月，单台机器人月均创造XX价值，客户已经复购了XX台”。

从这个角度看，梅卡曼德的招股书就是一个范本：海外收入占比50.3%、老客户收入贡献占比86%、单客户平均购买量从7.2台升至13.2台。

这些数字每一个都在说明同一件事：我的客户是真实的，并且愿意持续付费。

2/ 证据体系从“注意力证据”转向“可穿透证据”。

春晚曝光、发布会刷屏、运动会第一、拳击赛PK、KOL转发、党央媒背书……这些是“注意力证据”，证明有很多人在看你，但并不证明有人愿意为你付费。

新的证据体系应该是“收入穿透证据链”：客户是谁、付了多少钱、合同期限、是否续约、关联交易占比多少。即使在静默期不能披露具体财务数据，也可以通过客户案例深度稿、产线运行日记等形式，释放非财务但可验证的商业证据。

这种传播策略，已经更像是2B公司的风格。

3/ 信任背书从“政府+国资”转向“市场化客户+海外收入”。

邵天兰那句“有没有哪位领导敢站出来说支持这样的企业上市”，实际上把“政府支持”从资产变成了负债。

作者认为，新的“信任锚点”应包括但不限于：海外收入（海外客户不会配合你做关联交易）、市场化第三方客户（宁德时代、比亚迪、京东物流）、客户复购（第一次采购可能是支持，第二次、第三次才是真正的认可）。

4/ 创始人IP从“行业布道者”转向“产品交付者”。

邵天兰用朋友圈发动了一场公关战，这反过来提醒所有创始人：你的个人社交账号已经成为行业武器。当然，TMT圈早就是这样了。

具身智能的创始人们，也有不少人在打造企业家IP。作者强烈建议，你应该少讲“未来会怎样”，多讲“我们这周交付了什么”。宏大的预言留给行业分析师，创始人要讲的是“客户遇到了什么问题、我们是怎么解决的”。

5/ 数据口径从“出货量”转向“活跃使用率”。

做过财经公关的人应该都能看懂，“累计下线X万台”可以通过关联交易做高——卖给自家持股30%的合资公司也算作出货。

新的指标应该是活跃使用率（实际运行中的机器人数量除以累计出货量）和净收入留存率（NDR大于100%意味着老客户越买越多，这是PMF——产品市场匹配度——最硬的证据）。如果不敢公布活跃使用率，本身就说明出货量存在水分。当然，这个要求其实有点高了。

6/ 公关体系从“临时回应”转向“预案”。

第6点和第7点，是作者最想说的。

当“掀桌子”成为行业常态，危机公关该如何应对呢？

银河通用目前的困境是“说了可能违规，不说只能挨打”，这是所有拟IPO企业的共同困境。

有无破解之道？如果已经公开了招股书，就相对简单，需要反向预设“收入结构”“关联交易占比”“数据采集中心订单”等高频质疑的标准回应口径。

如果尚未公开财务数据，就需要准备一个“非财务证据包”，包括但不限于：客户案例故事、客户产线运行视频、客户部署时长等，一切能够证明你在为各种各样客户解决问题的素材。

但这一切的前提是，你需要有专业的公关团队。如果你说，我还没有公关团队，或者我的公关团队没有危机公关经验……作者觉得你就像在“裸奔”……

当然，老板的朋友圈也需要“管理”起来，